欧佩克+“原油武器化”增产还有几次？大摩与高盛各执一词

财联社6月2日讯（编辑 史正丞）随着(suízhe)OPEC+官宣7月继续维持超规格增产，能源产业的(de)投资者们开始转向终局问题：这一轮增产何时到头？后续影响(yǐngxiǎng)如何？

作为背景，为了维护油价稳定，沙特带头的(de)OPEC+8国在2023年决定自愿(zìyuàn)减产220万桶/日。经过商议，这些国家从今年(jīnnián)4月开始以13.7万桶/日的速度解除限制(jiěchúxiànzhì)。随着组织里的“带头大哥”们对哈萨克斯坦、伊拉克等成员超(chāo)配额生产愈发不满，石油增产政策迅速进入“武器化”状态。

算上最新(zuìxīn)宣布的7月增产，OPEC+8国将连续第三个月按照41.1万桶/日的速度(sùdù)解除限产。

摩根士丹利的(de)Martijn Rats等(děng)分析师在6月2日的报告中指出，OPEC+有可能在未来三个(sāngè)月持续增产，此举将推动油价下行。

这意味着到今年10月，220万桶的减产将全部回调完毕(wánbì)。

大摩分析师们在报告中指出：“最新声明显示，增产配额(pèié)的步伐几乎没有放缓迹象。配额上调可能为沙特阿拉伯创造增产空间，科威特(kēwēitè)和阿尔及利亚也能部分受益(shòuyì)。”

然而，剩余的“8国集团”成员很难因为(yīnwèi)配额(pèié)上升而实现同等幅度的产量增长。大摩指出，OPEC+在5月仅(jǐn)实现了约三分之二的计划增产幅度，所以6月和7月依然会存在这种缺口。

分析师们同时表示，随着炼厂结束检修，原油需求迎来季节性高峰（通常在(zài)5月达到峰值），再加上健康的炼油利润率刺激原油加工率，都会构成(gòuchéng)油价的短期支撑。但随着美国关税政策的影响逐渐显现和(hé)非欧佩克国家供应加速，这种(zhèzhǒng)支撑力度可能会在年底消退。

报告预期，布伦特(bùlúntè)原油在今年最后两个季度的平均价格为57.5美元/桶，明年(míngnián)上半年进一步还将降至55美元/桶。

与此同时，同样认为原油需求将在年底放缓的高盛，则(zé)在周日的报告中(zhōng)预期OPEC+增产(zēngchǎn)的节奏只会延续到8月。这家投行此前曾预期7月过后OPEC+就会暂停增产。

Daan Struyven等(děng)高盛(gāoshèng)分析师指出，当前现货原油基本面相对紧张，叠加全球经济活动数据超预期、夏季季节性需求等因素，都(dōu)支持继续增产。因此到7月6日决定8月产量水平时，届时的需求放缓(fànghuǎn)程度可能尚不足以阻止增产步伐。

高盛现在(xiànzài)认为，面对非OPEC+产油国(chǎnyóuguó)增产以及今年三季度全球经济放缓的(de)影响，OPEC+将从9月起维持现有产能配额不变，不过“继续增产的风险依然存在”。

分析师们维持今年剩余时间里布油均价(jūnjià)每桶(měitǒng)60美元的预期，同时2026年将进一步下跌至56美元。

为啥今天油价还在涨(zhǎng)？

截至(jiézhì)发稿，继上周六OPEC+官宣7月增产指标后，周一布油期货跳涨(tiàozhǎng)近3%。

（来源(láiyuán)：TradingView）

油价上涨的核心(héxīn)原因(yuányīn)是乌克兰对俄罗斯空军基地发起的无人机突袭。此外，上周市场已经(yǐjīng)对增产消息提前消化，也是周一价格上涨的原因之一。

SPI资产管理(guǎnlǐ)公司的管理合伙人Stephen Innes解读称：“原油交易(jiāoyì)的走势仿佛突然间意识到地缘政治风险的存在...... 俄罗斯在战略层面受到挑衅(tiǎoxìn)，市场应为强力报复(bàofù)做好准备。”

Innes也表示，曾以捍卫油价(yóujià)为核心(héxīn)使命的OPEC+，现在已转向产量优先策略——将原油武器化以惩戒配额(pèié)违规者、挤压美国页岩油生产商，同时(tóngshí)向华盛顿示好，这一切都“如同(rútóng)在财政悬崖边缘起舞”。他指出：“如果沙特是在做长线布局，他们赌的是现在的油价下跌，将会成为未来掌控市场的代价。”